MLF利率下降20个基点体现政策利率体系联动调整，股市楼市会涨吗？

　　中国人民银行15日以利率招标方式开展了中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，利率较前次下降20个基点至2.95%。这是2019年11月以来MLF利率第三次下调。专家认为，MLF利率下调显示了政策利率体系的联动调整，或将引导本月贷款市场报价利率（LPR）下行。

　　央行发布的公告显示，在当日对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率0.5个百分点、释放长期资金约2000亿元的同时，人民银行开展MLF操作1000亿元，期限1年，中标利率2.95%，较前次下降20个基点。

　　中信证券首席固收分析师明明表示，17日将有2000亿元MLF到期，考虑到15日定向降准释放了2000亿元资金，央行缩量开展了1000亿元MLF操作。

　　3月30日，央行曾开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率下调了20个基点至2.2%。国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼表示，此次MLF中标利率同步下调20个基点，符合市场预期。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，本次MLF利率下调一方面显示了政策利率体系联动调整，有利于维护利率走廊有序运行。另一方面，尽管当前国内疫情进入稳定控制状态，但海外疫情快速升温，我国外需或面临一定挑战。本次MLF调降幅度较2月增大10个基点，释放了货币政策逆周期调节力度加大的信号。

　　中国民生银行首席研究员温彬认为，今年以来，人民银行运用降准、再贷款再贴现、MLF等数量型货币政策工具，在保持流动性合理充裕的前提下，鼓励和引导金融机构加大对实体经济支持力度。3月份广义货币（M2）和社会融资规模增速均高于名义GDP增速，保持较快增长，表明货币政策传导效率提升、传导机制日益畅通。

　　此前，逆回购利率、MLF利率和LPR曾多次同步调降。2019年11月，7天期逆回购利率、MLF利率和LPR均下降5个基点；今年2月，7天期逆回购利率、MLF利率和1年期LPR同步下调10个基点。

　　对此，多位专家认为，在3月30日逆回购利率调降后，此次调降MLF利率或将引导LPR进一步下行，切实降低实体经济融资成本。

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　　“麻辣粉”都降价了，股市楼市会涨了吗？

　　今天，“降息”“降准”双利好来临。

　　央行开展了1年期“麻辣粉”（即MLF，中期借贷便利）操作1000亿元，利率2.95%，此前为3.15%，相当于降息20个基点。

　　现行的贷款利率锚定LPR（贷款市场报价利率），LPR则参考MLF。此次MLF利率下调20个基点，意味着4月20日公布的LPR利率或下调20个基点，进而会降低融资成本。

　　我们可以将利率看做资金的价格，资金进货价便宜了，资金成本下降，资金价格下降，就是降息；而降准则会带来充裕的资金，使整个社会资金价格下降。

　　今天央行同时实施的即有4月初定的降准政策。从今天开始，央行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。今天释放长期资金约2000亿元，市场将获得更多流动性。

　　可以说，央行今天的操作都是为了对冲疫情带来的影响，阻止经济下滑，降低实体经济融资成本，解决企业燃眉之急。

　　但一听“降息““降准”，不少人不禁联想到股市与楼市是否会应声大涨？

　　有观点认为，2020年楼市行情大概率会比2019年好。一方面，货币更加宽松，购房贷款利率走低，重新点燃人们的购房欲望；另一方面，“因城施策”相比于去年更加宽松。从目前二手房成交量来看，楼市正在慢慢恢复。

　　也有观点认为，楼市不会暴涨。中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林认为，投资炒房的时代已经过去，一方面因整体人口结构已改变，年轻人的购买需求下滑，老人空置的房子增加；另一方面，强调“房住不炒”，要防止房价过度强调金融属性，避免房价挤压实体经济，所以楼市不会因为20个基点的利率而改变。同时，他认为，虽然楼市不会暴涨，但流动性充裕、资金成本下降及货币宽松预期，对“稳房价”始终是一个利好，从房地产调控政策上仍需警惕房价上涨过快。

　　银河证券首席经济学家刘锋表示，与房贷利率定价更加相关的5年期LPR也有下调可能，但估计为避免过度刺激房地产市场，可能采取与1年期LPR不对称下调利率的政策操作方式（例如调降10个基点的可能）。如果外需全年弱势，则固定资产投资中的基建和房地产对于中国经济的支撑意义将进一步凸显。当前，全面放松房地产调控的可能性不大，但适度降低房贷利率或是支持房地产市场的政策选择。

　　那么，中国股市，会不会涨？

　　盘和林表示，中国股市正在反弹当中，低估值和恰当的货币政策和财政政策会吸引外资进入，毕竟非负利率的正常化利率水平才是投资人向往的。

　　刘锋则表示，对股市相对利好，但疫情造成经济整体衰退和萎缩，未来盈利预期不确定性还在加大。上半年的财务报表不会好看，为避免踩雷，投资者还要谨慎。

　　总体而言，银河证券研究认为，当前国内疫情进入稳定控制状态，复产复工有序进行，但海外疫情急剧升温以及各国防疫措施的经济影响会逐步显现。后续货币政策预计延续宽松，降息降准周期大概率贯穿全年。

　　中国民生银行首席研究员温彬认为，今年以来，央行运用多种货币政策工具，鼓励和引导金融机构加大对实体经济支持力度。3月份广义货币（M2）和社会融资规模增速均高于名义GDP增速，保持较快增长，即表明货币政策传导效率提升、传导机制日益畅通。（陈剑/文）

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