“精耕细作”引导市场利率平稳

　　7月5日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行以利率招标方式开展100亿元逆回购操作，期限7天，中标利率维持在2.20%。7月份以来，央行已连续3个交易日开展100亿元逆回购操作。

　　前不久临近半年末节点，央行公开市场操作有了新变化。今年3月初以来，央行连续80个交易日每天实施100亿元逆回购。6月24日至30日，这一操作惯例被打破，央行连续5个交易日开展300亿元逆回购，旨在维护半年末流动性平稳。

　　在业内人士看来，央行小幅增加了流动性投放，“量增价稳”的同时，有利于引导市场利率平稳。

　　“央行逆回购近日小幅加量，一方面，根据以往经验，年中跨季时点资金面波动相对大一些，央行适度加量稳定市场预期，让市场平稳度过；另一方面，央行逆回购操作小量净投放资金，节奏平稳，释放政策稳字当头，政策基调保持连续。”宏观分析师周茂华表示。

　　6月份以来，受政府债券发行提速、信用债融资回暖等因素影响，市场资金面略有收紧，其中DR007中枢出现小幅上移。截至6月23日，DR007月内均值为2.2098%，略高于短期政策利率水平。东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行加量实施300亿元逆回购，有助于抑制DR007月均值上行势头，引导市场利率继续围绕政策利率小幅波动，进而稳定市场预期，保持市场流动性处于合理均衡状态。

　　光大证券首席固定收益分析师张旭表示，6月末资金利率上行是正常的季节性现象。而且从“价”上看，DR007、R001的波动率显著低于前几年同期的水平，较为平稳。国泰君安首席宏观分析师董琦表示，近日投放时点下，资金利率低于往年同期，银行间市场流动性不松不紧，央行仍连续开展300亿元逆回购投放显示出明确态度：面对短期扰动，适度对冲不会缺席。另外，央行操作打破了3月份以来每个交易日100亿元逆回购的惯例，表明央行当前公开市场操作更为“精耕细作”，与近期政策面继续保持稳健的基调一致。