专项债5月迎发债高峰 万亿“援军”在路上！

　　中新经纬客户端5月8日电(王永乐)提前下达地方政府专项债券额度，是积极财政政策更加积极有为的一项重要内容。2020年一季度，全国发行地方债16105亿元，同比增加14.49%。其中，发行专项债券11040亿元，同比增加53.93%，发债规模占比达到68.55%。

　　广东发债规模居首 超去年全年七成

　　今年一季度，地方债发行节奏提速，发行规模创近6个季度新高。全国发行地方债16105亿元，相较于2019年一季度14067亿元的发债规模，发债量增长14.49%。其中，发行一般债券5065亿元，发行专项债券11040亿元。

　　分地域看，东部和中西部部分省份新券发行规模居前。广东、山东和四川发行超过1000亿元，分别为1634亿元、1031.37亿元、1012.52亿元；河南、浙江、河北、福建、江西、云南、安徽、湖南、北京等地发行规模超过600亿元；宁夏、青海、西藏的发行规模均不足50亿元。

　　联合资信分析报告指出，一季度各地地方债发行节奏分化较为明显。2019年发行规模排名前两位的江苏和湖南，其2020年一季度的发行规模分别仅相当于2019年全年的20.37%和27.28%，低于全国36.92%的平均水平。相比之下，广东2020年一季度的发行量达到了2019年全年的71.69%。

　　Wind数据显示，今年一季度地方债发行节奏提速，共发行地方债492只，较2019年同期337只的发债数量，同比增加45.99%。

　　联合资信报告分析称，2018年底以来，随着财政部开始提前下达下一年度的地方政府债务限额，以及存量地方债的到期规模进入快速增长阶段，地方债的发行节奏开始提前，2019年一季度发行规模占当年比例上升至32.20%，一定程度上缓解了三季度的集中发行压力。2020年一季度，全国地方债的发行规模相当于2019年全年的36.92%，其中专项债发行规模相当于2019年全年的42.65%，占比较2019年进一步提升。

　　此外，一季度地方债按用途划分，发行新增债券15424亿元，发行再融资债券681亿元。其中，新增债券占比高达95.77%。

　　联合资信报告指出，由于2020年存量地方债的到期时间集中在下半年，一季度新发行债券以新增债券为主，再融资债券(募集资金用于偿还到期地方债本金)的发行规模较小。

　　报告同时称，2019年，通过再融资方式偿还的地方债占比为87.32%，考虑到2020年4月至12月地方债到期规模合计19798.75亿元，年内再融资债券的发行压力较大。

Wind截图

　　Wind数据显示，今年3至12月，地方债到期需偿还量分别为985.21亿元、684.35亿元、1352.26亿元、3358.64亿元、2714.90亿元、2572.66亿元、2424.47亿元、2176.98亿元、3862.68亿元和651.82亿元。

　　1万亿专项债“援军”来了 5月将迎发债高峰

　　为加快地方债发行使用进度，财政部前期分两批提前下达了2020年部分新增地方债额度18480亿元，包括一般债券5580亿元、专项债券12900亿元。

　　据财政部预算司一级巡视员王克冰此前介绍，截至4月15日，全国各地发行新增地方债15691亿元，占提前下达额度的85%；其中，发行一般债券4624亿元、占83%，发行专项债券11607亿元、占90%。北京、天津、辽宁、宁波、安徽、福建、江西、山东、广东、深圳、四川、贵州、云南、西藏、甘肃等15个地区已全部完成提前下达新增地方政府债务限额发行工作。

　　另据Wind数据显示，今年前4个月累计发行地方债18972.69亿元。其中，新增债券16625.57亿元，占提前下达额度的近九成。换句话说，提前下达的额度所剩不多。

资料图 中新经纬 熊家丽 摄

　　不过新的“弹药”已开始补充。据媒体4月末报道，第三批1万亿元地方政府专项债券额度已经下达至部分省份。5月6日，国常会要求，在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。

　　王克冰早前也曾透露，正指导各地尽快将专项债额度对应到具体项目，组织做好债券发行准备工作，力争5月底发行完毕，确保早发行、早使用、早见效，尽快形成对经济的拉动作用。

　　国金证券首席固收分析师周岳表示，第三批专项债额度提前下达后，根据5月底发行完毕的要求看，预计5月将迎来地方债发行的高峰。地方债的放量发行，可能会对债市流动性造成阶段性冲击，预计央行会通过公开市场操作等方式予以对冲。

　　国盛证券分析师张伟认为，5月至9月将成为地方债发行的高峰期，需要完成地方债净融资3.05万亿元，但无需对地方债放量过度担忧，今年稳增长政策以财政为主，货币政策将进行配合，地方债发行放量的同时，央行将通过降准等方式投放资金，5月或6月上旬，央行可能再度进行降准。

　　广发固收报告指出，5月15日中小银行定向降准将释放2000亿左右资金，考虑到专项债新发1万亿左右，尚有8000亿左右的资金缺口需要填补，预计这8000亿不太可能完全由超储资金转化，央行可能采取公开市场操作等方式进行对冲，以保障流动性。

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