永达汽车全年净利润增长51.1%　加码新能源有望突破估值天花板

　2022年3月15日，中国领先的乘用车零售商及综合性服务供应商中国永达汽车服务控股有限公司（永达汽车，03669.HK）公布2021年全年业绩。

　　受益于过去一年豪华汽车市场的景气，龙头经销商之一的永达汽车实现了收入与盈利双丰收。截至2021年12月31日止，该集团的营业收入792.05亿元(包括代理服务收入在内)，同比增长14.3%;公司拥有人应占净利润为24.80亿元，同比增长52.6%;基本每股盈利为1.26元;拟派末期股息每股0.479元。

　　豪华车销售稳健增长

　　2021年，突如其来的新冠肺炎疫情打乱了企业原有生产节奏，也在深刻影响着行业发展和社会生活，但豪华车市场增长动能依旧充沛。2021全年，我国豪华车零售市场销量为357.3万辆，同比增长5.6%。有舆论认为，如果不是芯片短缺，这一增速完全能够保持在两位数。

　　永达汽车长期深耕豪车赛道，新车销量稳健，毛利率稳中有升。根据资料显示，2021年的新车收入为637.82亿元，同比增长9.5%；新车毛利率同比增加0.8pcts至3.5%。豪华品牌新车收入为539.50亿元，同比增长10.3%；豪华品牌成为新车销售的主要收入来源。其中，宝马和保时捷销量分别为8.27万台和1.15万台，分别占该品牌市场份额的10.1%和12.3%。

　　与发达国家豪华品牌25%至30%的市场占有率相比，目前豪华品牌在我国汽车市场占有率仅为13.6%。这也意味着，豪华品牌在我国汽车市场占有率仍有较大提升空间。相信随着经济社会发展、居民财富增加，以及换购带来的消费升级和市场竞争导致的价格进一步下探，未来较长一段时间，我国豪华车市场都将保持比整体车市更高的增速。凭借着很强的豪车品牌力，永达汽车可提升估值吸引力。

　　二手车交易量稳步上升

　　据中国汽车流通协会，2021年全国二手车交易量为1758.51万辆，同比增长22.62%。总体来看，二手车市场仍将延续繁荣状态，预计2022年交易量将突破1900万辆，同比增长约9%。随着限迁政策逐步放宽，相信未来的二手车市场增长将更为迅猛。

　　过去的二手车市场以微小企的经营模式为主，专业性及定价不够规范，消费者相对缺乏保障。但随着永达汽车等大型经销商集团加入竞争，并加码二手车布局，凭借本身的车源、技术经验、口碑及稳定现金流等优势，提供值得信赖的售前以至售后服务，更能吸引消费者。截至2021年底，永达汽车二手车交易量为7.16万台，同比增长37.0%。

　　此外，与其他发达国家的二手车交易量相比，国内的二手车市场尚有大量发展空间。国内巨大的汽车存量一直是市场所面对的难题，因此，推动二手车市不仅能促进车辆梯次利用，更可带动新车消费。永达汽车将会把握商机，继续拓展二手车业务，并且加强从经济向毛利更高的经销模式转型。

　　全力谨进击新能源业务

　　当前，我国新能源汽车产业发展已经进入了规模化快速发展的新阶段，累计推广量已超过900万辆。中国汽车工业协会统计数据显示，2021年，我国新能源汽车产销分别达到了354.5和352.1万辆，同比都增长了1.6倍，连续7年位居全球第一。

　　作为汽车产业链上的重要一环，国内知名经销商集团永达汽车紧跟行业发展趋势，积极拓展新能源业务，目标成为国内领先的高端新能源汽车用户全生态服务商。国泰君安研报表示，永达汽车以轻资产模式迅速布局新能源领域，已与小鹏、比亚迪等展开合作，看好公司长期增长。

　　纵观永达新能源领域的最新布局，公司已建立独立的新能源业务管理架构，在持续做好豪华品牌新能源业务的同时，积极寻求与自主品牌及新势力的合作，已经跟特斯拉、小鹏、长城汽车等车企建立不同模式的合作关系，有望分享该市场快速增长的红利。Smart品牌、华为智选AITO品牌、零跑、福特电马、上汽智己等品牌也均已被纳入公司的合作版图。

　　值得一提的是，由永达汽车投资组建的小鹏汽车上海晶耀前滩体验中心近日盛大开幕，永达汽车独立组建新能源汽车业务团队，更能专注回应相关的伙伴及客户诉求，同时可将集团多年以来累积的汽车销售服务丰富资源及能力，带到新能源业务当中，为造车新势力提供全面支援，共同建构新的智能电气化时代，达到双赢，也离成为国内领先的高端新能源汽车用户全生态服务提供商的目标更进一步。

　　三大增长引线飞速发展进一步凸显了永达汽车价值，近期公司再次获得境内外多家大行青睐，招银国际、光大证券、中泰国际等纷纷维持永达汽车“买入”评级，看好永达汽车二手车市场的发展及新能源车带来的增量。其中，中泰国际上调目标价至16港元。持续扩大新能源车版图有望助推永达汽车再次突破估值天花板。