汽车周报：再次提示汽车板块行情
2021-06-15 10:07:39 来源: 新浪网 评论：0 点击： 收藏
报告导读
5 月28 日发布《悲观时刻已过，把握配置时点》专题报告，首次提出压制汽车板块基本面预期改善，板块进入配置时点。5 月乘用车零售保持正增长，短期芯片影响供给，行业库存持续下降，预计21H2 芯片缓解，行业补库，零售和批发销量有望超预期，继续建议增配汽车。
投资要点
市场回顾
汽车板块上涨4.79%，同期沪深300 指数下跌1.09%，汽车行业相对沪深300指数领先5.88 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28 个板块中位列第3 位，比上周上升4 位，总体表现位于上游。子板块中，乘用车（9.85 %）、商用载货车（-2.15 %）、商用载客车（-0.51 %）、汽车零部件（2.74 %）和汽车服务（-0.30 %）。
市场热点
磷酸铁锂版Model Y 有望7 月上市。国产特斯拉Model Y 或计划于7 月份推出磷酸铁锂电池版本车型，搭载宁德时代的动力电池。售价预计30 万以内。
北京奔驰拟将北京两工厂产能提高45%。北京奔驰计划在其北京的两座工厂增加生产班次和工作时间，此举将使梅赛德斯奔驰汽车的产能提高45%。
本周观点：再次提示汽车板块行情
5 月底提示板块配置时点已至。5 月28 日发布《悲观时刻已过，把握配置时点》的专题报告，提出压制汽车板块市场情绪的两大因素(行业缺芯和原材料价格上涨)有望在21 年下半年改善，板块进入配置时点，截止6 月11 日，申万汽车指数上涨7.2%。
乘用车销量保持稳定增长。5 月狭义乘用车终端零售销量162.3 万辆，同比增长1.1%，环比增长1%。1-5 月累计销量836.4 万辆，同比增长38.1%。批发销量160.6 万辆，同比下滑2.1%，环比下滑3.1%；1-5 月累计批发828 万辆，同比增长38.8%。从终端零售可以看出下游消费需求旺盛，行业处于向上通道；供给端受芯片影响，5 月同/环比小幅下滑。综合考虑芯片的影响，我们预计21 年全年销量同比增长12%。
新能源持续高增长，板块高景气。5 月新能源车销量达到19.6 万辆，同比增长174%，环比增长6.7%，其中纯电动16.2 万辆，同比增长186%；插电混动3.4 万辆，同比增长129%。分结构看，A00 占比31%，A 级车占比26%，B级车占比29%。新能源车供给端改善，下游To C 端需求释放，行业步入快速增长的阶段。近期在美国补贴政策预期刺激下，板块经过一轮上涨，细分领域龙头标的陆续创新高，短期板块估值层面承压，但我们预计21-22 年新能源车销量高增长，叠加储能业务，板块业绩快速增长，高估值将得到消化，长期看好新能源车产业链，回调建议加仓。
台积电汽车业务收入占比提升，缺芯逐步改善。2017-2018 年台积电汽车业务收入占比稳定在5%左右，由于行业需求暂时下滑，整车厂减少汽车芯片订单，2019-2020 年汽车业务营收分别下滑7.3%/7.4%，占比分别为4%/3%，部分原汽车芯片产线转至消费电子等业务，随着2020 年下半年汽车行业复苏，各车企纷纷增加汽车芯片采购数量，导致芯片供应不足问题爆发。但我们认为芯片供应问题将在3 季度缓解，从台积电数据看，21Q1 汽车业务营收较20/19 年同期分别增长16.7%/32.6%，占应收比例提升至4%；近期台积电在美国半导体视频峰会上再度表态支持汽车产业，今年车用MCU 产量将同比增长60%，目前已经采取相关措施，包括重新调整其它行业客户的产能，以优先满足车用芯片的需求。因此，我们认为汽车缺芯问题将在21Q3 得到改善，行业将进入主动加库存阶段，下半年销量有望超预期，建议超配汽车。
投资策略及重点推荐
前期行业缺芯+原材料价格大幅上涨影响汽车板块市场情绪，5 月下旬我们基于对整车厂排产和汽车芯片厂家调研，5-6 月行业虽然缺芯，但芯片供应问题预期在21Q3 得到解决；同时，原材料价格趋稳，因此我们发布《悲观时刻已过，把握配置时点》专题报告，看多汽车板块。站在当前时点，我们再次建议增配汽车&新能源车，尤其重视低估值零部件投资机会。
新能源：新能源车销量高增长，美国政策预期向好，储能业务快速上量，国内电池厂排产饱满，板块基本面向好，虽然短期看估值较高，但我们认为行业高增长将快速消化高估值，回调建议加仓。重点推荐动力电池龙头宁德时代，建议关注亿纬锂能、比亚迪等；
乘用车：汽车板块景气度底部拐点出现，芯片不足和原材料价格趋稳，预计Q3 整车板块量利双升，业绩弹性有望超预期。重点推荐21-22 年强产品周期的吉利汽车、长城汽车，建议关注华为产业链的长安汽车；零部件：我们看好具备长期成长逻辑的标的，重点推荐特斯拉产业链的拓普集团、新泉股份，以及业绩底部反转的精锻科技等，建议关注福耀玻璃、星宇股份、玲珑轮胎、爱柯迪等。
风险提示：
汽车销量低于预期；行业需求不及预期；宏观经济复苏不及预期。
5 月28 日发布《悲观时刻已过，把握配置时点》专题报告，首次提出压制汽车板块基本面预期改善，板块进入配置时点。5 月乘用车零售保持正增长，短期芯片影响供给，行业库存持续下降，预计21H2 芯片缓解，行业补库，零售和批发销量有望超预期，继续建议增配汽车。
投资要点
市场回顾
汽车板块上涨4.79%，同期沪深300 指数下跌1.09%，汽车行业相对沪深300指数领先5.88 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28 个板块中位列第3 位，比上周上升4 位，总体表现位于上游。子板块中，乘用车（9.85 %）、商用载货车（-2.15 %）、商用载客车（-0.51 %）、汽车零部件（2.74 %）和汽车服务（-0.30 %）。
市场热点
磷酸铁锂版Model Y 有望7 月上市。国产特斯拉Model Y 或计划于7 月份推出磷酸铁锂电池版本车型，搭载宁德时代的动力电池。售价预计30 万以内。
北京奔驰拟将北京两工厂产能提高45%。北京奔驰计划在其北京的两座工厂增加生产班次和工作时间，此举将使梅赛德斯奔驰汽车的产能提高45%。
本周观点：再次提示汽车板块行情
5 月底提示板块配置时点已至。5 月28 日发布《悲观时刻已过，把握配置时点》的专题报告，提出压制汽车板块市场情绪的两大因素(行业缺芯和原材料价格上涨)有望在21 年下半年改善，板块进入配置时点，截止6 月11 日，申万汽车指数上涨7.2%。
乘用车销量保持稳定增长。5 月狭义乘用车终端零售销量162.3 万辆，同比增长1.1%，环比增长1%。1-5 月累计销量836.4 万辆，同比增长38.1%。批发销量160.6 万辆，同比下滑2.1%，环比下滑3.1%；1-5 月累计批发828 万辆，同比增长38.8%。从终端零售可以看出下游消费需求旺盛，行业处于向上通道；供给端受芯片影响，5 月同/环比小幅下滑。综合考虑芯片的影响，我们预计21 年全年销量同比增长12%。
新能源持续高增长，板块高景气。5 月新能源车销量达到19.6 万辆，同比增长174%，环比增长6.7%，其中纯电动16.2 万辆，同比增长186%；插电混动3.4 万辆，同比增长129%。分结构看，A00 占比31%，A 级车占比26%，B级车占比29%。新能源车供给端改善，下游To C 端需求释放，行业步入快速增长的阶段。近期在美国补贴政策预期刺激下，板块经过一轮上涨，细分领域龙头标的陆续创新高，短期板块估值层面承压，但我们预计21-22 年新能源车销量高增长，叠加储能业务，板块业绩快速增长，高估值将得到消化，长期看好新能源车产业链，回调建议加仓。
台积电汽车业务收入占比提升，缺芯逐步改善。2017-2018 年台积电汽车业务收入占比稳定在5%左右，由于行业需求暂时下滑，整车厂减少汽车芯片订单，2019-2020 年汽车业务营收分别下滑7.3%/7.4%，占比分别为4%/3%，部分原汽车芯片产线转至消费电子等业务，随着2020 年下半年汽车行业复苏，各车企纷纷增加汽车芯片采购数量，导致芯片供应不足问题爆发。但我们认为芯片供应问题将在3 季度缓解，从台积电数据看，21Q1 汽车业务营收较20/19 年同期分别增长16.7%/32.6%，占应收比例提升至4%；近期台积电在美国半导体视频峰会上再度表态支持汽车产业，今年车用MCU 产量将同比增长60%，目前已经采取相关措施，包括重新调整其它行业客户的产能，以优先满足车用芯片的需求。因此，我们认为汽车缺芯问题将在21Q3 得到改善，行业将进入主动加库存阶段，下半年销量有望超预期，建议超配汽车。
投资策略及重点推荐
前期行业缺芯+原材料价格大幅上涨影响汽车板块市场情绪，5 月下旬我们基于对整车厂排产和汽车芯片厂家调研，5-6 月行业虽然缺芯，但芯片供应问题预期在21Q3 得到解决；同时，原材料价格趋稳，因此我们发布《悲观时刻已过，把握配置时点》专题报告，看多汽车板块。站在当前时点，我们再次建议增配汽车&新能源车，尤其重视低估值零部件投资机会。
新能源：新能源车销量高增长，美国政策预期向好，储能业务快速上量，国内电池厂排产饱满，板块基本面向好，虽然短期看估值较高，但我们认为行业高增长将快速消化高估值，回调建议加仓。重点推荐动力电池龙头宁德时代，建议关注亿纬锂能、比亚迪等；
乘用车：汽车板块景气度底部拐点出现，芯片不足和原材料价格趋稳，预计Q3 整车板块量利双升，业绩弹性有望超预期。重点推荐21-22 年强产品周期的吉利汽车、长城汽车，建议关注华为产业链的长安汽车；零部件：我们看好具备长期成长逻辑的标的，重点推荐特斯拉产业链的拓普集团、新泉股份，以及业绩底部反转的精锻科技等，建议关注福耀玻璃、星宇股份、玲珑轮胎、爱柯迪等。
风险提示：
汽车销量低于预期；行业需求不及预期；宏观经济复苏不及预期。
责任编辑：杨瑞
